券商合并再添一例！头部机构“联姻”仍存较多可能性

又一券商开启收购合并进程。近日，西部证券发布公告表示，正在筹划收购国融证券控股权事项。业绩方面，若合并两家券商的2023年营收净利数据，则营业收入为78.61亿元，归母净利润为12.05亿元，在A股43家直接上市券商中分别排在第18名和第25名。事实上，除西部证券外，年初至今已有多家中型券商合并重组事项加速推进，不过，相较于中型券商的合并浪潮，头部券商合并则仍停留在“传闻”阶段，并无确切的进展。有业内人士表示，预计上述合并落地后，会对西部证券的综合绩效有较好促进Bsports入口。当前来看，头部券商对合并对象的选择更加严苛，不过未来，相关合并案例有望出现。

西部证券发起合并计划

6月21日，西部证券发布公告表示，基于自身发展需要，正在筹划以支付现金方式收购国融证券控股权事项，具体收购股份比例以最终签订的股份转让协议为准。

聚焦拟合并双方，西部证券成立于2001年1月，注册资本44.69亿元，2012年5月于深交所上市。国融证券则成立于2002年4月，注册资本为17.83亿元。

业绩表现来看，2023年，西部证券营业收入、归母净利润分别为68.94亿元、11.66亿元，各同比增长29.87%、170.76%；国融证券2023年营业收入为9.67亿元，同比增长38.42%，归母净利润为0.39亿元，实现扭亏为盈。假设合并上述业绩数据，二者合计营业收入为78.61亿元、合计归母净利润为12.05亿元，在A股43家直接上市券商中分别排在第18名和第25名。

细分业务上看，两家券商在2023年的业务情况有些类似。2023年，西部证券、国融证券资管及投行业务收入均实现增长。具体来看，西部证券2023年资管业务手续费净收入大幅增长60.89%，达到1.18亿元；国融证券2023年资管业务手续费净收入也同比增长24.47%，为8957.14万元。同期，西部证券投行业务手续费净收入3.6亿元，同比增长3.28%；国融证券投行业务手续费净收入则为2.49亿元，同比增长14.49%。

不过，2023年，西部证券经纪业务手续费净收入则同比减少17.79%，此外，国融证券经纪业务手续费净收入也同比下滑11.22%。

在中央财经大学证券期货研究所研究员杨海平看来，券商合并一般存在战略意图，西部证券收购国融证券股权可能谋求做大规模、扩大影响力等。此外，也可能意在通过合并强强联合或补足自身业务短板，预计合并落地后，可能对西部证券综合绩效有较好的促进。

财经评论员张雪峰评价称，西部证券、国融证券资管业务收入增长强劲，预计合并落地后西部证券资管业务将得到进一步加强。其次，投行业务方面，国融证券投行业务收入有所增长，收购后将有助于西部证券提高投行业务能力，扩大其在投行业务领域的市场份额和影响力。然而，经纪业务收入的下滑对两家券商都有影响，双方可能需要进行更深度的业务整合和资源共享，例如通过优化客户资源和渠道资源来提升相关收入。

头部券商合并案例有望出现Bsports登录

就拟收购合并国融证券的具体原因及对公司业务的影响等问题，北京商报记者发文采访西部证券，但截至发稿未收到回复。

在2023年年报中，西部证券曾表示，当前，证券行业同质化竞争依然明显，头部券商在资产规模、市场份额、品牌效应、技术储备、人才队伍方面的优势更加突出，中小券商弯道超车的压力和难度不断加大，证券公司开展横向整合并购已成为打造强大金融机构的战略趋势。

事实上，除西部证券外，年初至今已有多家券商合并重组事项加速推进。例如，6月，浙商证券与国都证券合并进程迎来新动向，浙商证券成为两个关联国都证券股份公开挂牌项目的受让方，至此，为揽得国都证券部分股权，浙商证券已累计花费51.28亿元。此外，今年5月，国联证券也已正式启动与民生证券的整合，拟发行A股股份购买民生证券100%股份。

值得注意的是，回顾年初以来，推进合并的券商均为中小型券商，不少头部券商虽有诸多传闻但并无确切的合并消息。例如，2023年11月，中国银河证券、中金公司对两家机构进行合并重组的传闻作出澄清说明。2024年6月，有市场传言称，海通证券与国泰君安将合并，随后被相关机构人员否认。

张雪峰指出，头部券商合并情况引发诸多猜测的原因可能是市场对头部券商之间的竞争格局有所担忧。随着市场竞争的加剧和监管政策的助力，头部券商可能会意识到合并的重要性，通过合并来增强自身的竞争力和盈利能力。此外，头部券商之间的合作也将带来更多的机会和可能性，例如共同开发新的业务领域、共享资源和技术、共同应对市场风险等，未来头部券商合并仍存较多可能性。

2023年10月，中央金融工作会议首次提出“培育一流投资银行和投资机构”任务目标。同年11月，中国证监会也曾表示将支持头部证券公司通过业务创新、集团化经营、并购重组等方式做优做强，打造一流的投资银行。

杨海平展望称，当前国内多数头部券商对照“一流投资银行和投资机构”的目标仍然存在一定差距，而追赶差距的一个重要手段就是合并。需要注意的是，头部券商对合并对象的选择更加严苛。未来，头部券商合并案例肯定会出现，不过，头部券商考虑的重点可能在于补足业务短板，在拓宽影响力方面的需求不大。

北京商报记者刘宇阳郝彦